• 綠動資本白波:“碳中和”賽道投資方興未艾,資產重周期長,更需專業和耐心丨“對話投資人”系列(18)
    來源:創業資本匯作者:卓泳2022-11-25 21:22

    編者按

    作為當下為數不多的確定性投資賽道,“碳中和”賽道的火熱從去年蔓延至今,且愈燒愈烈。如今,無論是頭部財務VC/PE、產業VC/PE還是美元基金,抑或是地方和中央層面,都相繼布局“碳中和”領域的投資機會。短短一年多時間,“碳中和”如眾星捧月,被推向投資高潮。

    雖然在短期內熱度暴漲,但投資人覺得這個賽道的投資才剛剛開始?!耙环矫?,‘雙碳’是我國中長期一項重要國策,另一方面傳統產業升級、技術的國產替代趨勢,都使這個行業釋放長期的機會?!本G動資本董事長、創始人白波日前接受證券時報記者專訪時如此表示。

    從2016年成立之初開始,綠動資本就前瞻性地看到了碳中和領域地潛在機會,一直堅持綠色影響力投資,去年設立的綠動資本二期10億元規模人民幣基金也以“碳中和新材料”為主題?!疤贾泻汀痹谶@一年來獲得了前所未有的關注,發展趨勢甚至超出了許多投資人的預期。但在白波看來,碳中和賽道不同于過往的互聯網賽道那樣高速增長,而更像硬科技、制造業領域投資那樣,資產偏重、回報周期較長,更考驗投資人的專業、嚴謹和耐心。

    綠動資本董事長、創始人白波

    賽道很火熱,但投資卻剛剛開始

    證券時報記者:短短一年間,碳中和、ESG等綠色投資這個過去相對冷清的賽道,成為投資人心里最大的確定性賽道,雖然短期內熱度暴漲,但許多投資人仍覺得這個賽道的投資才剛剛開始,您是否認同?如何理解這個賽道的投資當前所處的階段。

    白波:我也認為這個賽道的投資才剛剛開始。我們其實從2016年就開始參與其中了,當時這個賽道確實還比較冷清。從整個資金配置角度來看,這個賽道有三個確定性:第一,“雙碳”現在是我國的一個重要國策,未來5-10年這個大的方針都會比較穩定;第二,國產替代這個趨勢也是非常明顯和強烈的;第三,我們的許多產業面臨著產業升級,需要大量的技術來支撐。綜合這些方面,碳中和這個賽道的投資確定性和穩定性是比較強的。此前投入這個賽道的資金比較少,但隨著這個賽道逐漸熱起來,大量的資金也正在進場,所以我認為從長遠來看,這個賽道才剛剛開始。

    證券時報記者:碳中和概念很大,涉及的產業也很多,從VC/PE機構的視角來看,哪些領域的投資屬于碳中和投資?

    白波:從終端市場來看,能源行業的新能源領域、交通行業的電動汽車等、綠色消費行業的新型制造類的業態和產品等等,都是碳中和的投資范疇;從產業鏈上游來看,比如我們專注的新材料領域,這個領域又會衍生出許多細分板塊,來服務于終端市場,這些都是投資機會。另外,像央企、國企旗下的一些資產管理公司有綠色基礎設施投資基金,他們在這方面的布局會更多也更全面,包括風電、光伏、儲能等方面的投資。

    證券時報記者:從上述碳中和領域所涉及到具體產業來看,中國有哪些產業在全球具有較大競爭力,甚至站在全球的制高點?這給中國的投資機構釋放怎樣的機會?

    白波:中國有一個非常強大的地方,就是我們非常擅長將新技術以最快的速度、最大的規模、最低的成本進行商業化。這一點在光伏行業就已經被印證了,還有在風電行業、鋰電池行業都看到了快速商業化的成果。此外,中國在技術的原生性方面也取得了很大進展,這與政府強力推動技術升級有很大關系,如今整個社會從地方到中央,都前所未有地重視專業技術和技術人才,這使得很多科研院校的技術走向市場,以及海歸人員把技術帶回國內進行商業化落地。自主研發的技術,加上我們強大的生產制造能力,再加上國家對“雙碳”的重視和政策指引,龍頭企業、國央企在綠色基礎設施方面的高效投入,整個碳中和賽道、綠色科技投資都將步入發展的“快車道”。

    入場資金很多但懂產業有資源的錢更吃香

    證券時報記者:過去兩年,碳中和領域吸引了巨量資金和大量投資人,當前聚焦這個領域的投資機構有不同類型,也在不同的時間段設立專項基金,據您觀察,在目前爭奪同一賽道的機會時,各自有怎樣的優勢?綠動資本的優勢是什么?

    白波:我覺得如果能將財務VC/PE和產業VC/PE有效結合在一起,優勢是最大的。因為從產業資本的角度來說,他們很多時候會給企業帶來很多賦能,帶來一些訂單和資源,這是純財務VC/PE比較難做到的。所以,我們參股管理了三峽綠色基金,這其中,三峽集團是新能源行業很重要的參與者和行業的合作伙伴,還有很大一部分市場份額,所以他們的綠色基金去投資一些技術公司,是非常受企業歡迎的。

    綠動資本的優勢在于,我們其實走的是一條準產業投資者的路線。我們通過六年的時間,搭建了較為完善的投資布局體系,我們有很多LP是國央企,利用其產業與市場資源,共同去賦能被投企業。此外,我們和產業公司合作,共同成立基金,比如參股三峽綠色基金,與寶鋼集團合資成立基金,與中科院母基金合作,依托其產業生態圈,共同去投資高成長的優秀企業。

    證券時報記者:從去年開始,越來越多的大基金也開始進入早期了,以較高估值出手碳中和項目,這是否會給VC/PE機構帶來挑戰?

    白波:巨量資金的進入對我們的談判確實帶來了壓力,這不僅僅是對投資機構的壓力,對企業來說也是一個挑戰。有些企業家比較急功近利,一開始拿到幾個億就很開心,但沒有考慮下一輪或者再下一輪融資的事,如果企業沒有賺錢,沒有兌現當初的業績,下一輪是很難融資的。需要指出的是,這個賽道很長,不是一天就能爆發的,里面的每一個環節都很耗費時間和資金,比如建廠、產品驗證等,都需要耐心和不斷投入。企業家不能被一時的喧囂所迷惑,錢來得太多太急并非好事。

    證券時報記者:在投資行業賽道變化迅疾的時期,碳中和成了難得的強確定性賽道,吸引了投資人的流入,之前看高端制造的投資人也轉向這個賽道,但這個領域的投資人門檻也很高,您認為,針對這個行業,投資人投到好項目的關鍵是什么?

    白波:還是那句話“不懂不投”,這對任何一個賽道的投資都一樣。要做好這個行業的投資,必須要懂這個行業的技術領域,要求投資人懂物理、化學等相關的專業知識,并且具備相關的資源和信息才能更好地賦能被投企業。另外,投資人還要知道整個生產制造的流程,從實驗室原型到商業落地,從投產再到擴產、銷售整個鏈條。這跟之前做消費投資、文娛投資還是很不一樣的,除了對整個產業環節的把握之外,還要有一定的風險把握能力。碳中和領域相關企業歸根結底還是一個生產制造類的企業,必將回歸到生產制造企業自身的發展規律上去,這就意味著,它的發展過程不會像互聯網那樣高速發展,而需要時間的沉淀,這也考驗投資人的耐心。

    項目多數重資產長周期考驗投資人定力和耐心

    證券時報記者:“碳中和”賽道自身的特質更像制造業,重資產、回報周期長,您認為,這個賽道適合VC/PE機構進入嗎?貴機構在投資時,是否會避開資產偏重的項目?

    白波:我覺得當前是VC/PE機構的一個迷茫期,目前可投的確定性的賽道不多了,所以確定性較強的賽道都會涌進大量資金。但這個熱度始終會過去的,能把碳中和投資做好的,絕對不是去年才開始進入的機構,因為要搭建一個行業的生態圈并非一朝一夕的事,必須長期可持續,在這期間不能受外界的風吹草動所干擾,要堅定賽道。

    我們不會避開資產偏重的項目,因為大部分項目都是資產偏重的,很少遇到輕資產的,這個行業大部分的項目都是要建廠的。關鍵在于,既然是資產偏重的,就會有一定的邊際成本,我們會去做風險和回報的評估分析,其中很關鍵的是企業的財務狀況,我們會對此做一個嚴謹的把關。另外,投資人要保持紀律性,有些項目動輒上億元,但什么產品都沒有,投資人很容易被忽悠,所以一定要保持定力和專業嚴謹。

    證券時報記者:您認為,碳中和領域中,具備什么特質的企業最有機會跑出來?在你們的投資案例中,有沒有具備上述特質的企業?

    白波:我覺得有這樣的特質:第一,人非常關鍵。好的團隊應該是科學家+商業人才組成的,這不是臨時去湊的班子,而是長期積累和磨合好的。第二,核心技術的領先性,這技術既能有仰望星空的可能性,也要有腳踏實地的基礎?!把鐾强铡钡目赡苄?,指的是上行空間比較大?!澳_踏實地”指的是技術能走向商業化,能做成產品并且變現。

    在我們過往投資案例里,絕大多數的企業都擁有這樣的特質。比如我們投資的固態鋰電池研發企業恩力動力,創始團隊在電池及高科技產品研發行業深耕多年,依托強大的專業背景與豐富的產品商業化經驗,聯合國際專家在產品研發的技術上不斷領先和突破,目前已經完成了從實驗室研發到中試產業化的實施階段。另外,我們投資的生物合成領域企業摩珈生物,團隊將自主研發技術與海外領先技術相結合開發出綠色環保的生物制造方法,通過綠色生產工藝取代傳統化工生產以實現碳減排,并且企業還在不斷嘗試以可再生資源為原料的生物基新材料,突破過往卡脖子技術。我們希望通過可持續性的綠色影響力投資,發現更多具有綠色技術與數字技術的優質企業,深度挖掘產業資源,為企業提供全方位賦能。

    校對:王錦程

    責任編輯: 高蕊琦
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