• 央行出手!全面降準!對股債樓市有何影響,還會再降息嗎?
    來源:國際金融報作者:曹韻儀2022-11-25 23:56

    隨著利好政策的相繼落地,專家認為房企流動性問題將進一步得到改善,有利于提振市場信心,降準是保障經濟建設穩定發展,有效防范和化解房地產市場風險的重要舉措。

    12月5日,央行宣布降低金融機構存款準備金率0.25個百分點,共計釋放長期資金約5000億元。

    本次下調后,金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。

    目前國內宏觀經濟仍面臨下行壓力,而四季度經濟在全年中份量最重,需要貨幣政策發力穩增長,提振信心。此次降準重在穩定預期、呵護市場流動性和鞏固實體經濟修復基礎,將降低銀行負債成本,滿足房地產合理融資需求等方面。

    釋放5000億流動性

    市場對于此次降準早有預期。

    首先,11月22日國常會提及,降準旨在配合支持年底信貸發力,緩解近期流動性波動帶來的干擾。

    受疫情反復等影響,目前國內需求處于復蘇階段,全球需求前景趨緩,國內宏觀經濟仍面臨下行壓力;月度宏觀經濟數據波動較大,反映經濟復蘇基礎不夠牢固。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《國際金融報》記者表示:“金融有必要加大對實體經濟支持力度,鞏固經濟復蘇基礎,促進經濟加快恢復正常?!?/p>

    四季度經濟在全年中份量最重,是鞏固經濟回穩向上的關鍵時點,需要貨幣政策發力穩增長,提振信心。此次降準為全面降準,除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外,對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。央行有關負責人表示,此次降準有三大目的。

    從保持流動性合理充裕來看,降準可以保持貨幣信貸總量合理增長,落實穩經濟一攬子政策措施,加大對實體經濟的支持力度,支持經濟質的有效提升和量的合理增長。12月將有5000億元的MLF(中期借貸便利)到期,疊加年底流動性需求上升,通過適度降準釋放流動性,保持流動性合理充裕。

    從優化金融機構資金結構來看,降準增加金融機構長期穩定資金來源,增強金融機構資金配置能力,支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。

    同時,此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元,通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本。

    為何降準0.25個百分點?民生銀行首席研究員溫彬對記者表示,從國常會增加“適度”二字來看,表明要繼續珍惜當前正常的貨幣政策空間,0.25個百分點也將成為未來降準的新標尺。

    自2018年以來,央行已累計13次降準,平均法定存款準備金率從15%降到約8%,共釋放長期流動性約10.8萬億元。溫彬分析,本次下調后,金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%,離5%僅差2.8個百分點。為避免當利率到零后,傳統的貨幣政策傳導機制失效,貨幣政策的空間(法定存款準備金率、利率兩項總量工具向下調整的空間)尚需珍惜。

    從銀行凈息差來看,植信投資研究院高級研究員王運金認為,當前銀行體系凈息差壓力仍然較大,需要著力降低資金成本,支持商業銀行下調貸款市場利率,加大對實體經濟的支持力度。

    “通過降準釋放長期限、低成本資金,降低銀行負債成本,提升信用擴張能力,加大對小微企業等實體經濟薄弱環節、基建等重點領域支持力度,滿足房地產合理融資需求等?!敝苊A表示。

    為達到三季度貨幣政策執行報告提出的“推動降低企業融資和個人消費信貸成本”、國常會提出的“引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利”等要求,需要進一步推動銀行負債端成本下行。溫彬計算,此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元,可為其繼續降低實體融資成本擴展空間,并保證利潤保持在較為合理的水平。

    降準利好股債

    從過往的股市走勢來看,降低存款準備金率后,推動A股股價上漲。

    Wind數據顯示,近年來多次央行宣布降準后,除了2018年市場較差、次日A股出現下跌外,其余絕大多數時候上證指數和深證成指都以上漲報收。

    “這段時間出現股債雙殺,除了股市出現調整之外,債市也出現比較大的下跌,所以這時候降低存款準備金率來釋放流動性是比較及時的,打消了市場對于貨幣政策可能會收緊的擔憂,也對于穩定債券市場起到比較好的作用?!鼻昂i_源基金首席經濟學家楊德龍對《國際金融報》記者表示,年底也是信貸投放比較集中的時期,通過降準來緩解流動性緊張的局面是比較好的策略。

    經濟基礎決定股市總體表現,經濟面的增長預期較弱,股市很難有持續的表現,而著力穩就業、穩物價,要把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來,落實落細宏觀調控各項決策部署,以改革開放為經濟發展增強動力,這些都是推動市場回升的最根本的方面。

    “當前是提振經濟增長的一個寶貴的時間窗口,降準有利于推動四季度經濟持續復蘇,力爭實現最好的結果,繼續把穩增長放在更加重要的位置?!睏畹慢埍硎?,在影響經濟的一些方面逐步減弱之后,明年經濟可能會迎來恢復性增長的機會,這一點也是我們值得期待的。

    從債市來看,近日面臨劇烈調整,無論是利率債還是信用債收益率都普遍上升。中信證券首席經濟學家明明認為,央行釋放寬貨幣信號維護市場穩定,以此緩解贖回潮下的悲觀預期。

    “短期經濟仍處于恢復階段,國內加大實體經濟支持力度,市場流動性有望保持合理充裕;隨著近期市場情緒逐步恢復平穩,對債市整體利好;但另一方面,由于國內經濟尚未偏離復蘇軌道,基本面不支持債市利率大幅下行?!敝苊A表示。

    明明分析,當下債市調整尚未完全結束,降準可阻斷“贖回潮”形成“悲觀預期-贖回理財-市場走弱-預期更加悲觀”的惡性循環。降準既是用于補充流動性水位,也是促進債市預期穩定的手段,對沖散點疫情對經濟的影響,“為鞏固經濟回穩向上態勢、做好年末經濟工作提供適宜的流動性環境”。

    不排除降息可能

    “此次降準為新一輪穩經濟提供了充足的流動性資金,但更強調了對重點領域、薄弱環節、受疫情影響的重點行業方面的支持,所以更應該理解為降準有側重點?!币拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O嚴躍進對《國際金融報》記者表示,在全國六大行支持房地產的大背景下,此次降準對于房地產領域的影響明顯較大,也有助于房地產開發、個人按揭貸款等領域的信貸支持。

    在“金融支持16條”和11月21日全國性商業銀行信貸工作座談會后,多家銀行與房地產企業簽署戰略合作協議,提供包括信貸資金在內的多種金融支持。自11月23日以來,工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行六家銀行密集出手,給予碧桂園、龍湖集團、美的置業、金輝集團、萬科集團、綠城中國等17家房企的意向性授信額度超過1.2萬億元。

    隨著利好政策的相繼落地,專家認為房企流動性問題將進一步得到改善,有利于提振市場信心,降準是保障經濟建設穩定發展,有效防范和化解房地產市場風險的重要舉措。

    那么,央行是否還會進一步降息?

    中金公司分析稱,不排除新一輪按揭降息可能性。當前按揭利率已基本耗盡現有政策空間,并且由于階段性利率放松政策截止2022年底,2023年后將恢復原利率,因此為了保持對房地產市場的刺激力度,不排除新一輪按揭降息。具體方式可能包括:5年期以上LPR(貸款市場報價利率)下調;進一步放寬新發放按揭利率不低于5年期以上LPR下浮20bps(基點)的下限。

    從10月信貸數據來看,新增信貸主要由企業端貢獻,居民端信貸尤其是中長期貸款占比較少。此外,由于投資回報率較低,今年居民提前還貸較多。

    “不排除通過直接降低存量按揭利率的方式減輕居民利率負擔,減少提前還貸?!敝薪鸸痉治?。

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示,12月即便MLF利率保持穩定,5年期以上LPR報價下調幾乎已成定局。2021年12月和2022年4月降準后,LPR報價都在MLF利率保持穩定的背景下實施了下調。他預計,下月5年期以上LPR報價單獨下調15個基點(0.15個百分點)的可能性更大。

    但溫彬認為,在短期內政策利率保持穩定和此次降準幅度較小情況下,預計不足以帶動12月LPR調降,進一步降融資成本仍有賴于后續MLF利率下調和銀行負債端成本下行。

    責任編輯: 高蕊琦
    聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔
    下載“證券時報”官方APP,或關注官方微信公眾號,即可隨時了解股市動態,洞察政策信息,把握財富機會。
    網友評論
    登錄后可以發言
    發送
    網友評論僅供其表達個人看法,并不表明證券時報立場
    暫無評論
    為你推薦
    時報熱榜
    換一換
      熱點視頻
      換一換
      亚洲ⅴa中文字幕无码毛片