• 火爆的“金剛線”內卷 江湖悄然生變?
    來源:全景財經作者:全小景2022-11-28 22:13
    (原標題:火爆的“金剛線”內卷 江湖悄然生變?| 機構調研情報站)

    產能過剩?金剛線市場的拐點何時將至尚不可知,金剛線這條賽道加速內卷,新一代技術已悄然而至,行業變局或生變。

    近幾年,國產金剛線崛起,行業你追我趕「擴張」,在光伏行業滲透率90%已逼近上限,行業或許來到一個新的節點。

    “一根如頭發絲般的細線”金剛線,是光伏硅料薄片化、降成本的“一大功臣“,對光伏行業「前端降本」起著至關重要的作用。

    過去,硅片切割采用游離砂漿切割,這種方式,效率低且不環保。硅片,做得越薄,越省錢,相同質量硅棒下硅片出片數量越多。更薄的硅片切割,要使用更細的金剛線線徑。

    電鍍金剛線,技術起源于日本,市場也長期被日本公司壟斷,技術工藝長期應用于藍寶石切割。2013年前后,以岱勒新材、美暢股份為代表的國產金剛線企業陸續起步,很快就國產替代了日本企業。

    金剛線行業的規模崛起,是在傍上光伏行業之后。美暢股份的大客戶隆基綠能601012研發將這項技術應用于硅片切割工藝上,硅片也由多晶硅向單晶硅演化,到了2018年,硅片行業大規模更新換代切割設備,金剛線切割替代傳統的“砂漿切割”,成為晶硅切片的主流工藝。

    目前,電鍍金剛線用于光伏硅片的切割占比超過90%,金剛線行業主要下游為光伏行業。

    作為光伏產業供應鏈的最大受惠者,來自隆基綠能的大力“扶植”,美暢股份實現彎道超車,成為細分市場的龍頭企業。

    國內第一家實現金剛線量產的公司,擁有先發優勢的岱勒新材,和其他企業,則處在了追趕的位置。

    從幾年前的數十家企業,到逐漸集中規?;?,國產金剛線企業的擴產,你追我趕成為競爭第一要素。

    表:金剛線上市公司相關業務(2022年中期數據)

    美暢股份(300861):

    公司產能規模從2021年的7000萬公里到2022年三季度已經擴產到超過1億公里。預計今年1億2千萬公里。

    目前40μ以下規格的金剛線產品在出貨中占主要地位。(互動平臺回應)

    高測股份(688556):

    預計2022年金剛線有效產能可達3000萬公里以上。預計2023年年末公司金剛線產能規??蛇_7000萬公里以上。

    目前公司金剛線出貨仍以36μm及38μm規格為主,34μm金剛線尚處于推廣過程中。(機構調研信息)

    岱勒新材(300700):

    2021年金剛線產量僅為368萬公里,今年初宣布擴產。明年擬新增金剛石線產能3600萬公里/年,擴產后公司總產能將達到 7200 萬公里 /年。

    目前公司主流產品規格為碳鋼絲的35um(微米)和38um,其中35um規格占比已上升到第一,兩種規格合計占比80%以上。小批量供應最細的為33um。(機構調研信息)

    三超新材(300554):

    產能可達1000萬km/年。年產4100萬公里產能的投資規劃。

    公司目前35微米金剛線有給客戶供貨?,F在主要的銷售規格是38線。

    恒星科技(002132):

    截至三季度末,公司金剛線具備月產能300萬公里。公司4600萬公里金剛線項目尚在建設中,預計年內建設完畢。

    01、“金剛線”的擴產“內卷”

    金剛線行業都在擴產能。行業老大美暢股份300861,今年產能達到12000萬公里,是行業里的全球龍頭,行業市占率達到50%左右,毛利率水平也大大領先同行,但高毛利率逐年在下降。

    今年擴產最為吸睛的則是岱勒新材300700。在金剛線這條賽道,岱勒新材的營收和業務規模算小弟輩,但今年它的加速擴產以及新技術的迭代引起機構的關注。

    在二級市場上,岱勒新材300700今年表現最為突出,尤其是和同行老大美暢股份300861的下跌走勢形成鮮明對照。

    全小景統計發現,今年機構調研岱勒新材300700的次數和頻度是幾家同行上市公司中最高的。

    岱勒新材2021年金剛線產量僅為368萬公里,今年初宣布擴產,金剛線產品快速上量,公司2022年9月底達成月產能200萬公里,預計年底達成每月產能300萬公里。盈利能力方面,公司金剛線毛利率由2021年的14.7%逐步提升至2022上半年的32.55%.

    東亞前海證券最新一份研報認為,岱勒新材的產能擴張速度超預期,規模效應導致毛利率提升。

    岱勒新材近期又公告,擬新增金剛石線產能3600萬公里/年,擴產后公司總產能將達到 7200 萬公里 /年,預計 2023 年上半年完成產能提升。

    金剛線在光伏行業的90%滲透率已經接近上限,可以說,金剛線有多大市場,取決于光伏硅片有多大需求。

    東吳證券研報預計,國內2025年光伏行業金剛石線總需求量3.9億公里,4年CAGR高達金剛石線需求復合增速56%。

    從現在的行業擴產速度來看,也難怪機構有產能過剩的擔心。這也是機構調研的第一大關注點。明年會不會產業過剩?

    岱勒新材回應,各企業宣布的擴產計劃,大部分都是分期建設,同時擴產建設本身也需要一個時間過程,直到形成真正的產能,“一般上游配套產業的擴產速度相較下游要快一些,感覺上規模容易出現過剩?!?,“未來較長一段時期內,品質占優的金剛線產品的供求可能仍會呈現出偏緊的狀態?!?/p>

    機構調研,也都詢問相關上市公司,明年金剛石線價格下降空間有多大?明年會出現價格戰嗎?

    岱勒新材回應,“價格雖然會有些降價壓力,但我們認為波動不會太大,因為金剛石線發展至今,其產品價格大幅下降的時期已經過去,雖然未來整體趨勢仍會有所調整,這個從近年的價格表現就可以看得出,金剛線產品價格的變化很大一部分是通過產品規格升級迭代來消化的?!?/p>

    產品規格的升級迭代,即追求更細的路徑??臻g動力又還有多強勁?在細分的發展方向上,新一代材料鎢絲線有望分食碳鋼母線份額,這也在攪動行業變局。

    02、“金剛線”越來越細的盡頭

    當前金剛線主要將高碳鋼絲作為母線。

    行業內金剛線母線直徑在2011年平均為120μm;經過不斷地研發,到2016年下降了約1/3,為80μm。到2021年,母線平均直徑在40-47μm,下降接近1/2。

    2022年主流產品規格降至35μm-40μm。

    當前,行業龍頭美暢股份的35/um36um線出貨占比達到30%以上。高測股份回應機構,目前公司金剛線出貨仍以36μm及38μm規格為主,34μm金剛線尚處于推廣過程中。

    岱勒新材在機構調研中回應,目前公司主流產品規格為碳鋼絲的35um和38um,其中35um規格占比已上升到第一,兩種規格合計占比80%以上。小批量供應最細的為33um。

    而在鎢絲金剛線領域,多家企業也在躬身布局,進度不一。

    03、鎢絲金剛線VS鋼絲金剛線

    “細是硬道理”。當前金剛線的母線——高碳鋼線細線化空間接近極限,鎢絲被認為有望成為下一代金剛線的母線材料。

    在業內看來,若要向35μm以下的線徑規格方向演進,需要替換金剛線母線材料。

    鎢絲具備耐磨損、高強度、斷線率低等優勢,具備更大的細線化空間。因此,金剛線母線材料開始朝著鎢絲方向滲透。

    但未來鎢絲金剛線能否全面替代高碳鋼絲金剛線尚不確定,鎢絲產能、成本以及細線化技術等問題都是待觀察的因素。

    目前鎢絲在光伏領域的滲透尚處于初階段。

    東吳證券研報觀點,考慮鎢絲金剛線細線化應用逐步推進,滲透率由2021年1%提升至25年的35%,則鎢絲金剛線2025年需求量高達1.37億公里,4年CAGR超過200%。

    從東吳證券的觀點來看,鎢絲金剛線的滲透速度還是很快的。

    作為國內金剛線龍頭企業,美暢股份一直與硅片龍頭隆基綠能合作緊密。據媒體報道,目前美暢股份的鎢絲金剛線仍處于研發階段,出貨等具體信息對外保密。

    岱勒新材則在機構調研中回應,鎢絲金剛石線公司已經規模供應。規模供應的是30-32um,27um開始小批量供應。據了解,岱勒新材鎢絲金剛線,供應客戶包括協鑫等。

    高測股份從2019年便開始對鎢絲金剛線進行研究,目前在自行進行測試階段。

    東尼電子自主研發的鎢絲,線徑有望細至30μm左右,已送樣至高景太陽能和協鑫等企業進行驗證,目前并未量產。

    三超新材表示,從去年下半年開始研發鎢絲金剛線,公司目前已經有小批量鎢絲金剛線的銷售。目前公司每個月4-5萬公里鎢絲金剛線出貨。

    對于鎢絲金鋼線的行業前景,岱勒新材表示,“一,現有規格的鎢絲供應量很少,無法形成大規模的產銷,鎢絲價格太高,目前鎢絲金剛線的價格基本是高碳鋼絲金剛線的2~3倍左右。二是若鎢絲在性價比上要想比高碳鋼絲具有優勢,鎢絲金剛線線徑至少比高碳鋼絲要低5μm以上才具備有優勢。因此,未來是否能全面替代高碳鋼絲暫無法完全確定?!?/p>

    三超新材表示,“從公司現在主要受制于鎢絲的供應端的產能和質量。公司在鎢絲資源的布局上有考慮和規劃。

    鎢絲金剛線如果具有大規模產業化的吸引力,相關的上游鎢絲企業會不會介入進來攪局,生添未知數。

    責任編輯: 高蕊琦
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