機構指出，2022Q3以來隨市場熱點切換，光儲板塊熱度驟降、估值中樞持續下移，當前核心標的PEG均值/中位數已低于0.8，預期、估值雙低創造布局良機。首先，建議重點布局2023年盈利兌現確定性高、長期格局良好、存在較顯著預期差的方向；其次，看好新技術、新工藝、新主線三大方向，節奏上需關注事件催化。

核心邏輯

1、全球開始向光儲平價邁進，需求彈性或持續超預期。綜合分析全球集中式項目儲備及分布式增長動力，預計2023年全球潛在需求規模超500GWDC，結合對供應鏈、安裝、接入與消納能力的判斷，預計2023年全球光伏交流側新增裝機350GWAC以上（對應組件需求450-500GW），同增45%以上；同時考慮各主要國家隨新能源發電滲透率提升而逐步提出的配儲要求，預計2023年全球表前儲能新增裝機107GWh，同增110%以上。

2、預計我國2023年光伏新增裝機將超過120GW，同比增長29.7%。2023年全球光伏新增將達到320-360GW，同比增長33.3%，亞太、歐洲、美國是主要增量市場。光伏市場維持高增態勢。擁抱硅料下跌周期。由于下游硅片環節產能規模更大、擴產訴求更為強烈，硅料價格溫和回落的可能性較大。本輪下跌是由產能大量釋放引起的，而非光伏終端需求收緊，從近十年硅料歷史走勢來看，2023年將更接近于2014-2015年這個區間的演變過程。

3、當前仍處于雙碳政策落實前期階段，光伏、風電滲透率仍處于低位，隨著產業鏈價格回落，新能源發電成本進入長期下降區間，未來將憑借更高的經濟性實現對火電的替代。結合年中發布的《“十四五”可再生能源發展規劃》來看，建設新型能源體系將主要通過建設風光大基地（陸上風光大基地和海上風電基地）和開發分布式光伏、分散式風電兩種途徑提升可再生能源消費占比。前沿技術包括深遠海漂浮式基礎風電機組、海風柔性直流輸電技術、新型高效晶硅電池、鈣鈦礦電池應用示范。建議關注海風樁基、海纜，光伏新技術滲透率提升帶來的持續性投資機會。

4、光伏行業估值底部區域，重點推薦中下游投資環節。Wind光伏行業指數2022年12月7日動態市盈率為24.75，處于近三年0.00%的分位點，近五年14.06%分位點，近十年8.65%分位點，整體處于光伏行業底部水平，并且行業未來有望依然保持高增速，重點推薦以下環節：當前估值處于底部，未來還有新產能釋放，長協鎖定情況良好的頭部硅料企業；供應緊張，盈利情況明顯改善的電池片環節；終端需求增長疊加上游降價毛利率有望提高的組件環節一體化企業；盈利能力走出底部的膠膜環節；大基地放量有望受益的跟蹤支架環節。

利好個股

德邦證券建議關注以下幾個方面，1）具有量利齊升、新電池片技術疊加優勢的一體化組件企業：晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）盈利確定性高，長單鎖定情況良好的硅料環節：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增邏輯的硅片企業：TCL中環、雙良節能；4）受益于總量提升的逆變器龍頭企業：錦浪科技、德業股份；5）盈利能力明顯提高的電池片環節：愛旭股份、鈞達股份等；6）產業鏈價格下降盈利能力有望修復的輔材環節：福斯特、海優新材、明冠新材等；7）集中式電站放量，有望收益的大儲環節：陽光電源、上能電氣等。

國金證券指出，2022Q3以來隨市場熱點切換，光儲板塊熱度驟降、估值中樞持續下移，當前核心標的PEG均值/中位數已低于0.8，預期、估值雙低創造布局良機。首先，建議重點布局2023年盈利兌現確定性高、長期格局良好、存在較顯著預期差的方向：1）一體化組件（盈利兌現能力和長期格局穩定性低估）；2）大儲（盈利改善彈性低估）；3）α硅料（硅料外業務強α低估）；以及從確定性角度出發關注：EPC（盈利改善）、高純石英砂及坩堝（持續漲價）、膠膜/玻璃等核心輔材領域有望重新證明自身α的龍頭及部分優勢新進入者。其次，看好新技術、新工藝、新主線三大方向，節奏上需關注事件催化：1）最直接受益電池/組件技術迭代的頭部設備廠商，關注HJT研發及量產先行者；2）從“顛覆性、大空間、大彈性”角度，關注電鍍銅領先設備商、鈣鈦礦核心材料供應商；3）重點關注受益海外自主光伏供應鏈建設主線。核心推薦組合：陽光電源、通威股份、隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、奧特維、高測股份、金晶科技、林洋能源。

本文內容精選自以下研報：

國金證券《光伏行業2023年度投資策略：光儲平價新篇章，看好高確定性、低預期方向》

國新證券《光伏風電行業研究：加快規劃建設新型能源體系，加快前沿技術研發和應用推廣》

銀河證券《光伏行業2023年投資策略：量利齊飛舞，技術催新生》

德邦證券《光伏行業23年年度策略：勸君珍惜布局時，莫待無花空折枝》