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    【研報掘金】三、四季度煤炭需求堅挺 預計煤價將繼續高位運行

    2022-09-22 15:34 來源: 證券時報網 作者: 吳曉輝
    證券時報網 吳曉輝 2022-09-22 15:34

    當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期,基本面、政策面共振,現階段配置煤炭板塊正當時。整體來看,三、四季度煤炭需求較為堅挺,在產地端產能已近極限的背景下,預計后市煤價將繼續高位運行。在能源大通脹邏輯下,把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業,煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。

    核心邏輯

    1、IEA在《7月煤炭市場報告》中稱,2022年的全球煤炭消費將略有上升,預計將回到近十年前的創紀錄水平。去年全球煤炭消費量反彈了約6%,根據目前的經濟和市場趨勢,IEA預計今年這一數字還將增長0.7%,達到80億噸,與2013年創下的年度記錄相當。明年的煤炭需求可能還會進一步增加,有望再創歷史新高。

    2、電煤日耗仍處于高位。在5月初經歷過最低點后,電廠用煤量逐漸走高,其中,樣本區域電廠煤炭日耗量從5月初37.30萬噸增長至8月5日146.00萬噸,截至9月9日最新公布數據,維持在149.9萬噸的高位,增幅超過300%;此外,南方8省電廠日耗量從5月16日141.40萬噸增長至8月9日232.80萬噸,截至9月8日維持在221萬噸;全國重點電廠煤炭日耗量從5月19日351.80萬噸增長至8月4日574.00萬噸,截至9月8日略有回落至507萬噸。9月港口煤炭庫存仍低于8月,顯示去庫仍在進行。

    3、當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期,基本面、政策面共振,現階段配置煤炭板塊正當時。上游疫情壓制因素有所好轉,榆林地區產量恢復,山西、陜西、蒙西主產區礦井開工率較上周有所上升。近期來看,化工煤需求回升強勁,下游非電用煤上行動能增強,施工黃金期到來后,預計水泥用煤需求將走強。整體來看,三、四季度煤炭需求較為堅挺,在產地端產能已近極限的背景下,預計后市煤價將繼續高位運行。在能源大通脹邏輯下,把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業,煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。

    利好個股

    山西證券認為,當前全球煤炭貿易格局仍在重構,海外煤炭價格遠高于國內,在一定程度上抑制了部分煤炭出口國與中國的貿易。結構上看,動力煤與褐煤進口仍有較大幅度的收縮,隨著四季度供暖季的到來,電煤保供壓力仍存。建議關注兗礦能源、陜西煤業、華陽股份、中國神華、山煤國際。

    信達證券指出,繼續全面看多煤炭板塊,繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線:一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源、陜西煤業、中國神華、中煤能源等;二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平煤股份、盤江股份、淮北礦業、山西焦煤等。

    開源證券認為,煤炭基本面維持強勢,傳統能源正迎來“黃金時代與價值重估”煤炭供給約束的邏輯仍在演繹,而需求端剛性增長,將帶動整體能源價格中樞上移,煤企的盈利和分紅都會站上新的臺階,傳統能源正迎來“黃金時代與價值重估”。海外及非電煤彈性受益標的:兗礦能源、蘭花科創;不受年度長協比例提升影響的受益標的:中國神華、中煤能源、陜西煤業、晉控煤業;能源轉型受益標的:華陽股份、美錦能源、電投能源;焦煤需求預期改善邏輯受益標的:山西焦煤、平煤股份;高成長標的:廣匯能源。

    本文內容精選自以下研報:

    開源證券《8月煤炭產量延續下行,供緊需增煤價仍具向上動能》

    山西證券《煤炭進口數據拆解:8月進口數據略超預期,四季度保供壓力仍存》

    銀河證券《8月煤炭行業數據點評:火電表現亮眼,供需格局仍穩健向好》

    信達證券《再論能源大通脹》

    信達證券《高溫反復疊加非電需求好轉,沿海八省煤耗回升》

    聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔。

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